最近我们已经见证了大量的并购公告，这使人们对于向来增长缓慢的八月份的焦虑消于无形。

    这些日子消费者购买的啤酒可能比以前少了些，不过啤酒企业似乎怎样生产都不嫌多。最近又传开了一条新闻，证明啤酒酿造商们对未来保持乐观——昨晚有报道称，世界第二大啤酒酿造商SABMiller愿意斥资110亿美元，收购澳洲福斯特集团（Fosters Group）旗下的酿酒厂。

    SABMiller意欲收购的是福斯特集团旗下的卡尔顿联合酒业（Carlton & United Breweries），不过双方均未对传闻进行确认。有关收购的消息最早来自伦敦的《星期日泰晤士报》（Sunday Times of London）。这起并购究竟应该被看作经济回暖的信号，抑或仅仅是响应了全球消费者打算借酒浇愁来熬过经济危机的念头，现在还不明朗。不过它肯定会为眼下的并购浪潮再添加一些兴奋点——最近我们已经见证了大量的并购公告，这使人们对于向来增长缓慢的八月份的焦虑消于无形。

    上周，澳洲矿业巨头必和必拓（BHP）以390亿美元恶意并购了Potash公司，英特尔公司（Intel）也同意以76.8亿美元收购安全软件制造商迈克菲（McAfee Inc），这两起并购使投资者大为受益。本周除了SABMiller收购卡尔顿联合酒业的新闻，美国金宝汤公司（Campbell Soup Co.）也打算收购联合饼干公司（United Biscuits PLC）的部分资产。此外惠普公司（Hewlett-Packard Co）也将在竞标中战胜戴尔公司（Dell Co），以16亿美元的价格收购数据中心设备提供商3Par Inc.。而英国汇丰控股有限公司（HSBC Holdings Plc）则计划斥资70亿美元，买下南非莱利银行集团有限公司（Nedbank Group Ltd）的控股权。

    在现金充足的企业，有机增长渐渐萎缩，与此同时，它们能以较低的成本获得贷款用来进行并购，而且各公司股价普遍保持在相对较低的水平，因此并购案的数量一直在增加。不过，如果并购者对未来不抱有积极的预期，这些并购案是不会发生的。

    SABMiller对卡尔顿联合酒业的收购会按着啤酒行业目前的逻辑进行。即便啤酒消费在长达十年的稳健增长后突然下降，许多企业还是已经通过合并获得了收益，比如在2008年以520亿美元收购了安海斯布希公司（Anheuser-Busch's）的比利时英博公司（InBev’s）。

    由于葡萄酒和烈酒制造商正在缓慢蚕食着市场，而且手工酿酒商还占据着一部分高端市场，如今大型啤酒企业正纷纷试图通过并购来扩大市场、降低成本。莫尔森-库尔斯啤酒公司（Molson Coors）、喜力啤酒（Heineken International）、百威英博（Anheuser-Busch InBev）、嘉士伯（Carlsberg）和SABMiller等啤酒企业不断地吞下拥有强劲本地品牌的竞争对手，在热门的发展中市场更是如此。

    今年七月，Valueline公司的证券分析师里奇•加拉格尔称这起并购风潮“就像一场军备竞赛”。他还指出，并购行为将继续“减少全球啤酒市场上酿酒企业的数量”。

    SABMiller公司的年收益额为370亿美元，它一度是英博公司在啤酒领域的强大竞争对手，而如今的规模约为英博公司的一半。SABMiller已经拥有了卡尔顿联合酒业在美国的啤酒酿造权。SABMiller旗下的品牌包括美乐干啤（Miller Genuine Draft）、Peroni蓝带啤酒（Peroni Nastro Azzurro）和比尔森啤酒（Pilsner Urquell）。这次并购卡尔顿联合酒业，很可能会帮助SABMiller进一步削减成本，并为它吸引美国以外的消费者。啤酒的运输成本十分昂贵，因此如果在消费市场附近生产主要品牌的啤酒，将降低引入新产品线和巩固已有市场份额的成本。

    SABMiller公司85%的利润来自海外。通过它在中国的合资企业——华润雪花啤酒有限公司（CR Snow），SABMiller已经成为快速增长的中国市场上最大的啤酒酿造商。上周SABMiller注意到，在它的两个主要市场——哥伦比亚和南非，得益于当地经济的增长，SABMiller的啤酒销量超过了分析人士的预期。

    澳大利亚人很爱喝啤酒，该国人均啤酒消费量仅次于德国、爱尔兰和捷克。收购卡尔顿联合酒业后，SABMiller将控制澳洲近一半的市场。卡尔顿联合酒业在澳洲酿酒业的利润最高，它旗下的维多利亚苦啤酒（Victoria Bitter）是澳洲近20年来最受欢迎的啤酒，此外它在新加坡和香港等增长中的市场中也拥有其它领先品牌。

    据报道，日本第二大啤酒企业、卡尔顿联合酒业的合作伙伴朝日啤酒公司（Asahi）也对收购福斯特公司的酿酒厂表示了兴趣；此外摩尔森-库尔斯啤酒公司（Molson Coors）据称可能也是卡尔顿联合酒业的追求者。不过这种并购是否会使股东受益，仍然是个值得讨论的问题。许多研究质疑了通过并购实现增长的好处。福斯特集团也在今年五月份承认，由于它所期待的协同效应在长达10年的时间里都没有奏效，该集团最终计划将它的啤酒和葡萄酒部门分拆。

    而且，大企业的运营网络如果撒得太广，可能会变得更加难以管理。而且不论啤酒制造企业的规模有多大，他们的盛衰也是由经济现实决定的，而经济现实如何，并不是啤酒商们可以控制的。此外，虽然人们在经济萧条中仍在喝啤酒，不过最近的经济低迷已经表明，失业者消费的啤酒要少一些——美国的数据为2%。如今人们正担心出现通货紧缩，但如果最终反而出现通货膨胀，商品和运输价格上涨将使啤酒商们的利润空间大大缩小。标准普尔（Standard & Poors）最近在报告中指出，全球经济萧条导致铝和天然气的价格处于较低水平，从而使啤酒商获得更高的利润。

    话虽如此，在经济困难时期，酿酒业肯定不是表现最糟的行业。而且当股票未在牛市中走高时，企业更容易按照计划实现预期和协同效应。不过就像做其它任何事情一样，投资者在买入啤酒业的股票时，还是应该稍有节制为好。

    译者：王雪菲