一起来回顾这过去的10年中，市场都发生了些什么，才让我们到了如今的境况。

如果说21世纪的头10年对于市场和经济并不友好，那算是把话往轻里说了。那10年简直就是一场经济崩溃。我们经历了两次衰退，包括自20世纪30年代大萧条以来最严重的一次经济危机，而两次股市的崩溃中，每次股市市值都被腰斩。

这些大溃败定义了这寥落的10年，对于标普500来说这是失去的10年，美国最大型的一批股票从2000年到2009年整体下跌约10%。尽管在2009年底，股市从当年3月的低点强势反弹，但当时很多人预测，未来数年意味着更多的股市崩溃、波动性和经济的衰退。

所以，很自然的，接下去的10年会反其道而行之。事实上，自2010年始的10年，是自1850年（能获得有效数据的最早可追溯时间）以来第一次美国没有经历任何一次经济衰退的10年期。股市虽然也经历小幅波动的阵痛，但每一次市场矫正都变成了买入的机会，仅在这10年中，我们就看到标普500出现了200次的历史新高。

这10年即将落幕，我们将迎来2020年开启的新10年，一起来回顾这过去的10年中，市场都发生了些什么，才让我们到了如今的境况。

难以击败的标普500

从绝对和相对的意义上来说，21世纪的头10年是标普500史上最差的10年之一，而此后的10年又是史上最好的10年之一。从总收益看，标普打败了所有的主要资产类别：

数据截至2019年11月29日 表格：本·卡尔森 来源：YCharts

这10年中有9年标普指数上涨，只有2019年下跌，跌幅仅为4.2%。上涨的9年中有7年，收益是两位数涨幅，而其中有不连续的3年，股市上涨20%或更多。

标普500收益 21世纪第二个10年

2019年收益数据截至2019年11月29日 表格：本·卡尔森 来源：YCharts

股市10年9涨的情况，在历史上只有20世纪的80和90年代出现过，那两个十年的年度收益更高一些。标普指数在20世纪的80和90年代分别涨了17.3%和18%，而2010年开始的这10年，投资者的年度收益率是13.1%。

除了20世纪90年代，2010开始的这10年，还是史上仅有的没有出现一次熊市的10年（熊市的定义是股市下跌20%或更多）。标普500在2011年曾下跌19.4%，在2018年末曾下跌19.8%，但在这10年中，美国大型资本股票从未触及那个神奇的20%熊市门槛。

科技股主导

大型资本的美国股票难以被击败，而其中一小撮股票表现得更佳。从成长性和股市表现来说，这10年中科技股的业绩可谓现象级。截至2019年11月底，纳斯达克100在这10年中涨幅接近400%，比标普500在这10年的涨幅还要多150%有余。

这一涨幅主要来自一小撮业已成为当下全球最大的公司。这10年的初期，苹果、亚马逊、微软和谷歌的市值加在一起是7160亿美元，而当前这一数字已经超过4.1万亿美元。

市值增幅，2010-2019

数据截至2019年11月29日 表格：本·卡尔森 来源：YCharts

这些数据还不包括Facebook股价的巨幅增长。Facebook在2012年上市，同一年马克·扎克伯格的Facebook以10亿美元收购了Instagram, 这肯定是这10年中最优质的一次收购。据预测仅2019年，Instagram的营收将接近140亿美元。Facebook目前的市值是5750亿美元，而在上市时其市值为800亿美元。这五家公司的权重几乎占了整个标普500指数的17%。

短短数十年间，这些科技公司从衣衫褴褛的初创企业，一跃而成世界级的巨头大鳄。

商品交易

21世纪的头10年，对于商品贸易是一段黄金时期，尤其是这10年的前半期，因为中国对基础设施建设进行了巨额的投入。但当下的10年路径却不相同。综合了一篮子不同商品的彭博商品指数，在这10年中下跌了约45%。美国西得克萨斯中质原油下跌幅度超过27%。唯一的亮点是黄金，在这10年中涨了30%，但主要涨幅来自2010和2011年。实际上目前金价比2011年8月的顶峰时期相比，要低25%。

人人皆知商品贸易就是如此，不同时期总会涨涨跌跌。而2000年开始的10年是涨的时期，而2010年开始的10年则是跌。

利率

过去的10年中，经济学家和预言家们几乎每年都预测说利率要涨，可实际上更多的情形是利率下跌。在这10年的大部分时候，利率都定在一个范围内，看看下表10年期美国国债收益率的表格就知。

10年期美国国债收益率，21世纪第二个10年

表格：本·卡尔森 来源：YCharts

10年期国债收益率，以略低于4%开局，在2016年7月触及历史低点1.37%。不过收益率在10年的大部分时间中，都固定在1.5%到3.5%之间。自20世纪80年代初，利率就开始下跌，看起来已经跌无可跌了，所以看好利率持续走高也不奇怪，但利率并不配合，目前还在2%以下。

美联储

金融危机的发生，人们多少会责怪于美联储，但最近10年的经济好转也要归功于它。量化宽松政策和数年接近0%的名义利率，让很多人预测，央行这种非正统的做法，会导致恶性通货膨胀、经济二次衰退和股市的萧条。可事实上，我们看到了自二战以来的失业率最大幅度的减少，从顶峰时的10%跌到如今3.5%的低点。

加上在这10年中有三位不同的主席（本·伯南克、珍妮特·耶伦和现在的杰罗姆·鲍威尔），美联储的表现更加夺人眼球。很多人认为，美联储的利率从2008年的0%维持到2015年的12月，等了太长时间才开始提高利率。此后美联储开始一系列的动作大幅提升利率，直到去年底的2%略多。在2019年我们见证了美联储三次削减利率，听起来很多，但从1960年开始，平均每10年中就会出现23次利率削减。

美联储不是完美的，它也不是无所不能的。但美联储引领了经济的恢复，还是值得称道的，它的表现比在面对金融危机时好得多了。

没有人知道，未来的10年将会给投资者带来什么，但有一点是确定无疑的，未来的10年跟过去的10年肯定大不相同。 （财富中文网）

本文作者是注册金融分析师本·卡尔森，他是里萨兹财富管理公司（Ritholtz Wealth Management）机构资产管理部门的主任。

译者：宣峰