负利率或许听起来不错，但对于解决欧洲的现实问题或许于事无补 。欧洲的银行目前没有扩大放贷的能力，市场也没有强烈的借贷需求。

    让欧元区这样的大经济体进行负利率实验，这是经济政策书呆子的梦想。

    虽然对于我们中的一些人，观察这个政策实验逐渐展开很有意思，但令人沮丧的现实是，通过增加资金闲置成本以鼓励银行发放更多贷款的做法丝毫没有解决欧洲经济体的根本问题。

    高频经济学（High Frequency Economics）首席经济学家卡尔•温伯格在给客户的报告中犀利地指出：“我们不认为，降息会让经济有所不同。目前不存在信贷紧缩，因为贷款需求不足，需要通过降低借贷成本刺激贷款需求。而且，银行由于担忧资本充足率，也不愿意放贷。”

    换句话说，那些支撑欧盟经济的欧洲大银行仍然承受着金融危机的伤痛，而且无论利率多少，它们的状况还没有好到可以扩大借贷规模。而且，欧元区中一些国家的经济状况如此糟糕，以至于根本没有贷款需求。而且，就算有，也没有信誉度足够好的借款人能让银行发放贷款。

    举例来说，西班牙失业率超过25%，而西班牙经济经历两年收缩后，2013年底才恢复到非常虚弱的增长。希望小幅降息能刺激一个深度萧条的经济体进行放贷，这样的概率很低。与此同时，引发欧债危机的希腊经济依然最具代表性：经济和人口增长缓慢正令很多欧洲经济体深陷尚未解决的债务陷阱。对希腊进行第三轮救助已在讨论中。这表明，无论欧洲政界如何粉饰这个问题，希腊经济的增长速度仍然不足以降低它的债务负担。希腊政府旨在降低债务负担的削减预算只会让增长前景进一步恶化。

    正如一位前财政部经济学家和对冲基金经理最近所讲的一样，“鉴于欧洲的人口结构、杠杆和全球化力量...（欧洲经济体）无法获得必要的增长率来摆脱累积的债务负担。”

    那么，到底什么才真正有助于扭转局势？

    首先，温伯格认为，央行从银行和其他金融机构购买资产这样的量化宽松政策不会产生伤害。“购买资产这样的量化宽松与那些基于回购的政策区别在于，根据欧洲央行的计划，（回购政策）增加储备是可选项……而收购资产无论银行是否愿意都可以向其注入储备。”

    欧洲央行行长马里奥•德拉吉有可能会宣布量化宽松式的政策。正如我们从美国的经验可以得知，这并不是什么高招。量化宽松可能对于降低利率很有效，但它不能迫使银行在没有盈利机会时进行放贷。

    但如果这样的政策用于缓解政府预算压力，为更多政府支出扫清障碍，它至少可以提升贷款需求，同时让信贷再次流通。但德国官员特别厌恶借助通过央行购买来为政府支出提供融资，因此，这个政策实施的可能性依然很渺茫。

    从当前来看，欧盟经济仍然将继续摇摆不定。（财富中文网）