尽管维权投资者卡尔•伊坎成功收购戴尔公司的可能性不大，但我们不妨设想一下，万一出现这种情形，戴尔公司创始人迈克尔•戴尔能采取什么行动。或许短期内来看，他遭遇了滑铁卢，但从长期来看，他依然有可能在争夺公司控制权的斗争中赢回来。

    卡尔•伊坎昨日发布了举债筹资52亿美元竞购戴尔公司（Dell Inc.）股权的细节。事实证明伊坎自身需要支付高达31亿美元的巨款，而他原先估计的是最多只需要20亿美元。换句话说，这次收购非常艰难。

    所以我发表了一篇文章，我的观点是，尽管伊坎希望债务承诺能够加强他的地位，实际上却让他显得更加弱势。毕竟，如果潜在的借款人拒绝这一请求，伊坎怎么知道持股人不会同样反对呢？尤其是考虑到股东会采取更多的保护措施（一旦遇上麻烦，还有类似的终止费用）。此外，大量股票现在极有可能在套汇经纪人手中，他们对每股13.65美元的价格很满意，而且无意长期持有戴尔股票。

    然后今天早上，就有许多媒体报道说，戴尔的特别委员会请求迈克尔•戴尔提高他13.65美元的股价。看起来对现有股东的非正式调查表明，他们对收购计划的态度莫衷一是，有明显迹象显示代理权顾问公司ISS将出面反对（也许会动摇足够的股权，让事态发生转变）。而鉴于特别委员会泄露了其要求以给迈克尔•戴尔增加额外压力【尽管不是针对有所退缩的银湖投资集团（Silver Lake）】，他们理应感到担忧。

    不过不要以为迈克尔•戴尔就一定会在这点上与特别委员会合作。让我们暂时假设收购遭到否决，伊坎随后组建了他的董事会（我仍然不认为会发生这种事）。届时，迈克尔•戴尔仍然还有选择：

1、他可以把大多数股份出让给伊坎，这样可以给自己留下约11%的股权（同时稀释给其他人的派息）。

2、迈克尔•戴尔可以不出让任何股份，这样可以留下约41%的股权。如果戴尔公司在伊坎的管理下经营不善，迈克尔•戴尔就能展开自己的代理权之争，也可以提出新的收购价格（很可能低于13.65美元的股价）。或者伊坎也可以继续执掌戴尔公司，迈克尔•戴尔的账面财产也能有所增加。

3、迈克尔•戴尔可以选择折中的办法（部分出让），具体取决于他认为什么样的比例能产生最好效果。

    诚然，如果迈克尔•戴尔在主要由伊坎持有的戴尔公司中仍身居要职，会产生许多重大风险。比如，伊坎可以在迈克尔尝试重新获得控制权之前出售一系列业务部门，以打消他的这种想法。而随着公司的宫廷阴谋持续下去，员工的士气也会衰退，这会是个更宽泛的问题。

    不过我的基本观点是，即将到来的股东表决对迈克尔•戴尔和卡尔•伊坎来说并不是零和博弈。实际上，这可能会让他们成为一对怨偶式的合作伙伴。（财富中文网）

    译者：严匡正