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美股去年大涨,能否预示今年行情?

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股票的年收益率对于判断后一年的走势并没有太大参考价值。

对美国股票市场而言,刚刚过去的2019年皆大欢喜。算上股息,标普指数大涨近32%。投资者的心情却是喜忧参半。

喜的是,人们赚得盆满钵满自然心情愉快,比不赚钱好太多。忧的是,大涨之后难免让人担心会出现大跌。

而事实则是,股票的年收益率对于判断后一年的走势并没有太大参考价值。去年的股票走势与今年股市的表现关系不大。从股票市场的历史来看,无论前一年表现如何,后一年上涨的概率比较接近。

1926-2019标普500总回报率
图表:Ben Carlson 来源:DFA

1926年以来,标普500指数基本上每四年有三年上涨。认真研究数据可以发现,不管前一年是上涨、下跌、涨幅达两位数还是跌幅达两位数,之后一年股票出现上涨的概率基本上是一样的。

1926-2019标普500平均回报率
图表:Ben Carlson 来源:DFA

平均而言,股票大多数时间都在上涨。当然,这里说的只是股票的平均回报,实际上每年股票的涨跌幅很大。比较2018年和2019年的标普500指数的表现,投资者可以对股票的涨跌区间更深入理解。

2018年是2010年代标普500指数首次出现下跌,跌幅超过4%。

2019年则是1928年以来第18个标普500指数上涨超过30%的年份,意味着约每五年股市会出现一次年收益超过30% 。

2018年,标普500指数创下18个历史新高。

而在2019年,标普500指数创下35个历史新高。

标普500下跌指数对比:2018 VS 2019
图表:Ben Carlson 来源:YCharts

2018年,标普500指数的最大跌幅达19.8%。

而在2019年,标普500指数的最大跌幅仅为6.8%。

2018年,标普500指数有四个月下跌,且跌幅都较深(-3.6%,-2.8%,-6.8%和-9.0%)。

而在2019年,标普500指数仅有两个月下跌,在5月和8月分别下跌了6.3%和1.6%。

标普500日收益:2018 VS 2019
表格:Ben Carlson 来源:YCharts

2018年,标普500指数有32个交易日跌幅至少为1%。其中15天的跌幅超过2%。上涨方面,有35天涨幅至少1%,其中有5个交易日上涨超过2%。

2019年,标普500指数有15个交易日跌幅至少1%,其中5个交易日跌幅超过2%。有23天涨幅达到1%,仅有两天超过2%。

相关数据看起来有点反常,但市场表现最好的年份通常不会出现连日大涨。反而是在股市动荡行情低迷时(如2018年),更容易出现大涨大跌的行情,牛市往往振幅很小,多是小幅上涨。

2018年,彭博巴克莱综合债券指数的表现比标普500指数高近4.5%。

2019年,标普500指数的业绩则比彭博巴克莱综合债券指数高出超过22%。

观察股票市场的平均表现确实有助于投资者培养长期眼光。但有一点务必记住,就是去年股票市场的表现对今年并无影响。(财富中文网)

本文作者是注册金融分析师本·卡尔森(Ben Carlson),他是里萨兹财富管理公司(Ritholtz Wealth Management)机构资产管理部门的主任。作者可能持有文中提及的证券或资产。

译者:梁宇

审校:夏林

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