你花在看股价走势上的时间越多，你就越容易失去理性。

投资者很容易陷入两种截然相反但同样严重的恐慌：一是牛市时担心错失良机，二是市场波动时担心亏损。这两种恐慌与理性决策是零和关系。你的情绪越被这两种恐慌主导，你就越不理性。

那么作为投资者，我们怎样才能达到最高程度的理性？这里有一条建议：不要老是盯着你的股价。

下次当你注意到你买的股票出现了涨跌时，要想想哪些因素可能影响了这一走势。不同的股市投资者对于时间的概念是不同的。比如有些共同基金和对冲基金的客户，他们的耐心跟5岁孩子差不多，他们买进卖出股票，只着眼于他们对未来一到六个月的预期。然而对于一家寿命达几十年的公司来说，这点时间几乎可以忽略不计。

有些买家和卖家甚至不是人类，而是计算机算法，它们会根据一些变量做出反应，然而这些变量可能跟你投资的公司的基本面没有任何关系。这些玩家的时间概念是毫秒级的。

还有一些人主要根据图表走势买卖股票。他们并非不知道这家公司是干什么的，但他们告诉你，他们根本不在乎这家公司做什么。在他们眼里，这些公司只是一张张图表，是穿过一条曲线的另一条曲线。

还有一些投资者，他们研究明天看哪部电影的时间都比研究应该买哪只股票的时间多。有些股民在网上看了一篇文章，心血来潮就买了一只股票。还有很多股民买什么股票取决于朋友的推荐。

被动投资的风险

我们讲，不要老是盯着你的股票看，这并不完全等同于最近正火的一个概念——被动投资。这个问题需要我们展开解释一下。

利率是折现率（又称必要收益率）的基础。折现率是指投资者将未来的现金流转化成当前价值的比率。我们可以认为折现率由两个层面构成：一是基础层，或者说无风险利率（比如10年期国债的利率）；二是风险层，它可以补偿额外的特定资产风险。

在经济大萧条期间，各国央行通过购买数万亿美元的政府债券和企业债券，人为地改变了货币价格。相比之下，前苏联的那一套计划经济简直就是小孩子的把戏。在好几十个所谓“自由市场国家”里，央行没有像前苏联央行那样干预鞋子和糖果的价格，而是干预了最重要的商品——无风险利率的价格，而它是大多数经济决策的核心，也决定了所有资产的估值。

有些公司未来需要等很久才能获得收益，利率下降对于它们的估值十分有利。对于增长得不那么快、而且收益相对集中于中近期的公司，它们的估值就享受不到这种好处了。

债券市场的动态也是类似的。短期债券（类似于价值型股票）受利率下降的影响比长期债券（类似于增长型股票）要小得多。

随着利率受抑制的影响在市场上扩散，那些在选股上哪怕稍有节制的主动型经理人，都会发现自己的业绩落后于基准，甚至有可能被炒了鱿鱼。而客户资金则流向那些不加选择地买入指数中的股票的指数基金。

你可能会问，指数里都有什么？如今最受欢迎的指数都是基于公司的市值构建的。因此，近期表现越好的公司（比如Facebook、苹果、Netflix、谷歌等）就越容易获得更多的新资本——实际上，这四家公司已经占了标普500指数的10%左右。因此，所谓“高存续期”的公司既享受了低利率的好处，又从指数中“闷声发大财”了。

2018年持有长期债券的投资者可能已经发现，利率上升有时会带来负面影响。我们现在还不知道下步的利率走向。但是现如今，美国经济增长率达到了近5%（通胀调整前），美国政府却背了上万亿美元的财政赤字。那么，到经济衰退时，一旦经济增长放缓或出现负增长，赤字又会变成多少？更糟糕的是，美国已经背了21万亿美元的债务，过去10年间，美国债务规模翻了一番，而政府利率支出却没有变化（这要感谢低利率）。未来，利率提高甚至大幅提高也并非没有可能。

如果你持有的是标普500指数基金（或者长期债券），那么你潜意识里八成认可以下几条中的某一条：一、利率上升的可能性为零或为极小；二、我能及时脱身；三、我家里供着基金大亨约翰·博格尔的塑像，而且我的时间概念是非常非常长的。

记住：你是股东

再来说说影响了你投资决策的那些人。如果你是一个基本面投资者，那么你买的不仅仅是股票，而是这家企业的一部分所有权。

你可能会花几百个小时做研究，比如看看这家公司的财报，访问一下它的管理层、竞争对手、客户和供应商。你也可能会建立一个财务模型，看看它未来几年的走势，再做个估值，并且预测一下哪些因素可能扼杀这家企业。

如果你把这些都做了，还每天坐在电脑前盯着股价走势一天几涨几落，这就表明，你还是觉得一家公司的价值应该由计算机算法决定，由那个只会看图表却连你的公司名字都不写的家伙决定，由隔壁老王决定，由一个智商约等于万圣节大南瓜的ETF基金决定。（此处我并不想针对所有的南瓜。）

简而言之，你花在看股价走势上的时间越少，你就会越理性。（财富中文网）

本文作者维塔利·凯瑟尼尔森是投资管理协会有限公司（Investment Management Associates, Inc.）的首席执行官、注册金融分析师。他经常在ContrarianEdge.com网站上撰写有关股市的文章。他也是Wiley出版社出版的《横向市场小手册》(The Little Book of Sideways Markets)一书的作者。

译者：朴成奎