今年美股的新股表现并不是很好，平均涨幅仅为15%，低于去年的21%和前年的40%。而手工艺品交易网站Etsy则是其中最差的一只。上周，走势低迷的Etsy的股价首次跌破16美元的发行价，和上市首日收盘价相比，股价已下跌超过50%。

    手工艺品交易网站Esty的IPO仿佛在当红夜总会一夜狂欢，之后，从股价来看，这家公司及其投资者就一头跌向了“贫民窟”。

    上周，走势低迷的Etsy的股价首次跌破16美元的发行价，和上市首日收盘价相比，股价已下跌超过50%。今年新股表现并不是很好，平均涨幅仅为15%，低于去年的21%和前年的40%。而Etsy则是其中最差的一只。

    看了Etsy提交的IPO文件后，我就猜到人们对这只股票过于热情了。上市以来，该公司的业绩一直下滑。

    今年第一季度，该公司收入增长44%，接近5900万美元。增幅确实可观，但在线商城收入增速继续放缓。一季度此项收入尽管上升了27%，但增幅低于2014年全年的38%，也稍低于当季在线交易总额28%的升幅。这意味着Etsy收取的交易手续费也呈下降趋势，只是幅度较小。

    一季度收入猛增的动力来自Etsy向个人和小企业卖家提供的服务。但如果在线交易增速放慢，可以想见卖家很快就会发现购买Etsy的额外服务没什么好处。

    不过，Etsy的最大问题在于费用比销售额增长得更快。一季度，公司的费用同比上升了72%。在这种情况下，通常亏损额会增加，除非在测算业绩时另辟蹊径，Esty显然就是这么做的。

    除了按通用会计准则（GAAP）公布官方业绩，Etsy还披露了所谓的非通用会计准则调整后息税折旧摊销前利润，且声称这才是其衡量业绩采用的方法。果不其然，Etsy表示，按照这个标准，一季度净利润增长了近10%，并没有受到成本大幅上升的影响。实际上，该公司当季净利润下降了近3600万美元。

    同时，Etsy“设想的”净利润和实际数字之间的差距也在变大。一年前，二者相差700万美元；今年一季度已经达到4300万美元。

    如果说Etsy的股价像其网站上出售的手工艺品一样以质定价，这也没什么问题。但Etsy的股票完全不是那么回事。尽管股价下跌，该公司目前的市销率仍接近8倍。而作为规模远超Esty的竞争对手，亚马逊的市销率仅略高于2倍。而且，亚马逊已经打算推出名为Amazon Handmade的业务，将和Esty展开更直接竞争。

    总之，Esty身为上市公司的苦日子还在后头。（财富中文网）

    译者：Charlie

    审校：夏林