科技界长江后浪推前浪，又有一批估值超10亿美元的“独角兽”型初创公司横空出世。“前浪”Groupon已经死在沙滩上了吗？这家团购鼻祖虽遇到了一些挫折，但其营收和利润一直在稳步增长，现金流很好，而且没有一分钱债务。新生力量倒是应该好好学习一下Groupon对上市时机的精妙把握。

    当我们开始为《财富》做“独角兽时代”封面故事时，我们曾经进行内部讨论，尝试寻找一些类似的警世故事。做闪购的Fab？可以。做软件的Box？当时看起来岌岌可危，但今时已不可同日而语。有人窃笑：“Groupon怎么样？”

    团购鼻祖Groupon曾是一只标准的“独角兽”。该公司成立还不到两年的时候，风投给它的估值就超过了10亿美元。据说它随后拒绝了谷歌抛出的60亿美元收购要约，并于2011年11月上市，当时的市值达到了126.5亿美元，交易首日收盘时，其市值已经超过了230亿美元。

    没过多久，Groupon就开始盛极而衰。到2012年6月，该公司的市值已经低于谷歌的收购要约价。2013年3月，Groupon的创始CEO安德鲁•梅森被炒鱿鱼。这家本应重新激发芝加哥创新活力的公司——其仓库风格总部的另一个功能就是创业孵化器——似乎已经到了油尽灯枯的边缘。

    接下来，随着更大一批10亿美元估值的创业公司开始崛起，所有人似乎已经忘了这家团购网站——我这里说的“所有人”，不包括那些想用它过去的高额估值开玩笑的人。

    不过在我看来，这种嘲笑是没有道理的。

    Groupon不仅曾经是一只非常成功的“独角兽”，而且现在依然是。该公司目前的市值为49亿美元，仍然高于风投最初给出的估值。自从上市以来，它的营收和EBITDA（息税折旧及摊销前利润）一直在稳步攀升，另外Groupon还坐拥大笔现金，而且没有一分钱的债务。

    如果你想对那些给Groupon估值过高的人指手划脚，不妨首先看看那些公开市场上的投资者。他们本来应该使用各种理性的量化分析指标，来进行投资决策（这一点和风投不一样，风投玩的就是“伯乐相马”）。但事实上，就连Groupon在私募市场上的最后几笔交易，很大程度上是都是由互惠基金经理们推动的，他们下沉到二级市场从风投手里买二级股，而聪明的风投则早早地挣了一笔钱。

    这就好比在一个屋子里，有一些最聪明的人说服所有人相信，波士顿凯尔特人队今年将赢得60场比赛。而当凯尔特人队没有达到这个过高的目标时，他们又来笑话它。显然凯尔特队的战绩也没有达到它的终极期望，但做出这些荒唐预测的并不是它自己，而它现在也没有崩溃。

    如果Groupon能为其它“独角兽”们提供一些借鉴意义，或许也只有在上市时机的选择方面。Groupon当初的IPO决定，或许正是它目前仍然坚守阵地的原因。就像风投资本家比尔•柯尔利指出的那样，上市公司会比私人公司更容易挺过估值下跌。如果Groupon多等了一两年才上市，它才是值得嘲笑的，但它没有那样做，所以现在它也不应受到嘲笑。（财富中文网）

    译者：朴成奎

    审校：任文科