伯克希尔-哈撒韦公司发布了2013年业绩，每股账面价值增长了18.2%，表现非常稳健。但同期，标普500指数经历了1997年以来最好的一年，总回报率高达32.4%。伯克希尔公司5年期每股账面价值的涨幅有史以来第一次不敌标普500指数。

    沃伦•巴菲特旗下的伯克希尔-哈撒韦公司2013年向股市净增投资47亿美元。

    多年来，巴菲特每年都会将伯克希尔-哈撒韦（Berkshire Hathaway）与标普500指数的总回报率进行对比。50年前，巴菲特还在经营一家对冲基金时就开始了这种做法，但2013年的对比数据可不太好看。

    巴菲特日前公布了伯克希尔的2013年的业绩，并在年度致股东信中表示，每股账面价值（这是巴菲特用于此项对比的基准指标）增长了18.2%，达到了134,973美元。表现非常稳健。但同期，标普500指数经历了1997年以来最好的一年，总回报率高达32.4%。

    虽然巴菲特在致股东信中没有特别提到，但2013年这样的表现使得伯克希尔的5年期每股账面价值（2008年底至2013年底）涨幅落后于标普500指数——这是伯克希尔有史以来的第一次。这5年中，标普指数大涨128%。伯克希尔每股账面价值的涨幅只有91%。

    巴菲特过去一直非常看重5年期数据，他相信账面价值是衡量伯克希尔内在价值增长情况的一个大致指标（方向正确，但不能充分反映）。巴菲特问到，如果伯克希尔的内在价值增长不能跑赢标普指数，为什么公司股东不干脆退出，转而购买像标普指数这样的被动投资工具？（请注意，一位CEO向股东问出这样细致的问题，是颇为少见的事情。）

    显然，5年的时间跨度并没有什么神奇之处，巴菲特在最新的致股东信中事实上还增加了一年用于计算。他指出，在整个股市周期中（2007年底至2013年底）——伯克希尔的表现都优于标准普尔指数。这是因为伯克希尔（去年在《财富》美国500强公司中排名第五）更大程度上是一家运营企业，不是股市投资工具，而标普指数当然全部是股票。因此，2008年对于标普指数是灾难性的一年，回报率为负37%。伯克希尔的每股账面价值也下跌了，但跌幅仅仅只有9.6%。在这整个6年期间，伯克希尔的每股账面价值增长了73%，而标准普尔指数总回报率增长了44%。

    巴菲特用账面价值作为衡量标准的原因是因为其中包含了全部资本收益，包括未实现收益，而更常用的收益指标并不包含未实现收益。即便如此，很多媒体在报道伯克希尔2013年业绩时肯定会报告这家公司3月1日发布的收益数据，而这些数据相当漂亮。至于这家公司的A股，每股收益增长32%，达到了11,850美元。计算的基础是以2月28日173,700美元的收盘价。

    伯克希尔的税前利润从2012年的222亿美元增长到了2013年的288亿美元，反映了39亿美元的已实现投资收益（来自股票和固定收益证券）以及整个公司总体良好的运营业绩。良好的业绩表现在保险、主要子公司Burlington Northern Santa Fe和MidAmerican Energy及其他工业子公司、零售与住房领域。过去几年，股东们盯得很紧的衍生品投资在2013年贡献了26亿美元的税前利润，上一年约为20亿美元。

    2013年，伯克希尔的售股力度小了一些，股票净新增投资额略增至约47亿美元。有近10亿美元投入到巴菲特的第一重仓股富国银行（Wells Fargo），2013年底伯克希尔手头持有的这只股票价值高达220亿美元。巴菲特没有调整另外两只重仓股可口可乐（Coca-Cola）)和美国运通（American Express）的持股数量，只是略微增持了IBM股票。

    巴菲特在致股东信中还介绍了另一只重仓股：美国银行（Bank of America）。伯克希尔拥有的认股权证可在2021年9月前以50亿美元购买7亿股美国银行股票。2013年底，这些股票价值109亿美元。巴菲特在致股东信中表示，美国银行适合成为伯克希尔的第五大重仓股，还补充说，“我们非常看好它的价值”。

    撇开持股详情不谈，推动伯克希尔庞大持股走高的是2013年整体股市大涨。2013年年初，伯克希尔持有877亿美元的普通股，加上年内净新增股票投资47亿美元，2013年底持有普通股价值达到1175亿美元。这个数字不包括去年伯克希尔投资122.5亿美元的亨氏（Heinz）优先股、普通股和认股权证。（关于巴菲特持有的亨氏权益，请参见《财富》（Fortune）杂志史蒂芬•甘德尔的这篇文章。

    我们还可以换一种方式来看2013年伯克希尔的普通股投资。2013年初，伯克希尔持有的普通股未实现收益约380亿美元。到2013年12月31日，未实现收益达到了610亿美元。

    巴菲特将伯克希尔股市收益归功于近几年招募的投资副手托德•康布斯和泰德•韦斯勒。巴菲特在致股东信中表示，2013年两人都轻松超越了标普500指数的表现。两个人每人都管理着超过70亿美元的投资组合。

    与一年前一样，巴菲特承认这两个人的投资表现好于他自己。他补充说，如果这种“令人尴尬的对比”继续下去，我毫无选择，只能避而不谈这两个人。（财富中文网）

    本文作者、《财富》资深自由撰稿人卡罗尔•卢米斯是沃伦•巴菲特的多年好友，负责免费起草巴菲特每年的“致股东信”，也是伯克希尔-哈撒韦公司的股东。