市场利率逐渐下降，中央接连推出深化改革的大动作，翻过这短期的三座大山，明年一定会是坦途！

一般来说，从11月开始，临近年底，金融机构回笼资金，股市会习惯性缺血，市场低迷比较正常。不过今年央行也早有准备，从11月初就开始先后下调“麻辣粉”中期借贷便利（MLF）利率、逆回购利率、国库现金定存利率、贷款市场定价利率（LPR），频频向市场释放流动性。从政策利率到货币市场利率，从LPR利率到贷款利率，“降息”意图非常明显。

具体释放的资金如下：11月5日，央行1年期麻辣粉4,000亿元，期限为1年，利率为3.25%，较上期下降5个基点；11月15日，对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，释放长期资金约400亿元；同日，央行麻辣粉2,000亿元；11月18日，央行1,800亿元逆回购操作，利率为2.50%，较上一期下降5个基点；11月19日，财政部、央行以利率招标的方式进行了2019年中央国库现金管理商业银行定期存款（五期）招投标，总量500亿元，利率降到3.18%，下降了2个基点。11月20日，1年期LPR较前次下降5个基点，为4.15%；5年期以上LPR为4.80%，较前次下降5个基点。总的来说“降息”5个基点，定向降准1个百分点，直接投放资金8,700亿元。

按说这么大的力度，应该完全有效地对冲了资金压力。但股市却一路“跌跌不休”，什么原因呢？无外乎“三座大山”——大型IPO、减持、增发。现在，最直接、最要命的首先是大IPO，浙商银行就募资接近126亿元，大块头邮储银行本次A股IPO绿鞋前规模达284.5亿元，绿鞋后规模预计达327.1亿元，为2010年以来规模最大的A股IPO发行，整体认购规模约1.3万亿元。这已经构成了很大的资金压力，而光速过会的京沪高铁规模更大，预计募资350亿元，预计锁定资金会高达1.5万亿元。总的来说，11月12月的IPO融资规模高达千亿元左右。

而减持更是吓人，2019年是减持大年，市场平均每天发布了10份以上的减持公告，截至11月25日，823家公司的1,299名股东进行了增减持，其中514名股东对自家股票进行了净减持，119名股东净减持金额超亿元。10名股东净减持金额更是超过10亿元。2019年四季度和2020年一季度，A股解禁市值将达到8,750亿元和12,135亿元，总解禁规模超过2万亿元，单季度解禁市值处于2015年来的高位。其中，仅2020年1月便有多达565亿股限售股解禁，解禁市值超6,833亿元，将创下2013年8月以来的单月解禁新高。从下图可见，2019年的减持规模不敢说后无来者，但绝对是前无古人啊。

这还不算什么，还有增发融资。据Wind数据显示，2019年前三季度，A股上市公司融资总额合计10,791.92亿元，增发合计5,287.68亿元，占总融资额度比例的49%，可见增发已经成为今年以来上市公司最喜欢的融资方式。根据Ifind数据显示，截至11月30日，已经宣布的增发的公司有420家，计划募资8,844亿元。

压力山大有木有？这样是不是就没有活路了呢？也不然。虽然近期有三座大山，但这都是微观的利空，而我们仔细盘算一下宏观利空，好像居然没有。资金供给方面，央行虽然咬紧牙关不公开降息，但却偷偷地引导市场利率下行。而且欧洲、日本都已经是负利率，美国今年已经三次降息，特朗普又整天鼓吹负利率，这样国内外利率差距变得很大，随着中国大陆资本市场逐步开放，大量套利资金将会涌入，进一步压低市场利率。未来资金供应会非常充足，远胜今年。

资金不成问题，再看市场信心。最影响市场信心的中美谈判，虽然有波折，但双方都在努力达成第一阶段协议。随着2020年11月的美国大选越来越近，特朗普已经逐渐软化谈判态度。华尔街的大投行如摩根士丹利等银行都预测今年12月两国会达成第一阶段协议，对华关税会降到5月前的水平。当然也有悲观的认为只会签署一个内容空洞的协议，而关税不变。即便如此，也会稳定投资者的信心，因为毕竟不会进一步恶化了。

而由于经济不景气和外部压力，改革开放的步伐大大加快了，国资委表示以后要放手“当股东”，真正从管资产变成管资本。对资本市场来说，这可是重大利好！既然做股东，市值的变化就变得重要起来了。农村土地承包权永久化、教育和医疗改革都会让居民手里的可支配收入增加，这无疑利好经济和股市。明年无论资金、市场信心、政策、外部环境，都会远远超过今年，而股市的表现也无疑会甩今年好几条街！(财富中文网）

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