该机构给AT&T罗列了一份计划，希望它通过出售资产和削减成本，将公司股价推高50%以上。

在艾略特管理公司看来，正在从传统电信公司向多媒体巨头方向全面转型的AT&T公司的步子迈得还不够大，另一方面却也迈得太大了。

艾略特管理公司是亿万富翁保罗·辛格在纽约创办的一家对冲基金。最近，艾略特管理公司披露它已买入了32亿美元的AT&T股份。AT&T是美国规模最大、投资者范围最广的上市公司之一。艾略特管理公司在建仓的同时，也给AT&T罗列了一份计划，希望它通过出售资产和削减成本，将公司股价推高50%以上。

投资者普遍对艾略特公司此举表示欢迎，AT&T的股价也创下了10多年来的最大盘中涨幅。

对辛格来说，这也是艾略特管理公司创立近40年以来最大的一笔赌注。同时，艾略特管理公司也对AT&T一向求大求全的发展战略提出了抨击。

无线通讯行业的分析师齐坦·沙尔玛表示：“这将是一场斗争。”

本周一，艾略特管理公司在一封致AT&T董事会的信中，给出了一份涵盖四个部分的计划。该计划首先要求AT&T探索剥离一部分资产，包括卫星电视服务提供商DirecTV、墨西哥无线业务以及固网业务等等。

艾略特管理公司还敦促在CEO兰德尔·斯蒂芬森领导下的AT&T退出不符合其战略的业务，提高运营效率，并且停止进行大规模收购。艾略特管理公司还表示将推荐合适人选加入AT&T的董事会。

对此，AT&T公司近日回应道，它会认真审视艾略特公司的建议，并表示其中的很多条“是我们现在已经在执行的。”

AT&T表示，公司的战略是“由我们在通信网络、媒体和娱乐行业聚合的一系列有价值的业务驱动的。而且就像艾略特公司指出的那样，它也是创造重大价值的基础。”

AT&T还表示，公司相信，“发展和投资这些业务，对公司和我们的股东来说是一条最好的道路。”

不过投资者似乎认为，艾略特管理公司的计划能让他们从AT&T身上榨取到更多价值。本周一，AT&T的股价单日飙升5.2%，涨至38.14美元，创下自2009年3月以来最大的盘中涨幅，同时其股价也处于去年2月以来的最高水平。

投资AT&T也是艾略特公司成立至今最大的几笔投资之一。艾略特公司表示，该公司之所以选择投资AT&T，就是因为AT&T在一段时期的“表现一直严重不佳”之后，其价值被严重低估了。标志就是过去10年间，AT&T的股票始终跑不赢标普500指数。

艾略特公司还指出了AT&T的一系列战略失误，包括几笔总金额达2000亿美元的收购。其中“最具破坏性”的一次，是AT&T试图以390亿美元收购美国T-Mobile公司。后来这笔交易被美国政府叫停了，AT&T也被迫支付了有史以来最高额的分手费——约60亿美元的现金和资产。

艾略特公司指出：“AT&T的失败的收购，除了给自己造成了内部和外部的压力，还资助了一个未来几年可能威胁到自己的竞争对手。”

艾略特公司随后还抨击了AT&T对DirecTV和媒体巨头时代华纳的收购。这番抨击也给今年59岁的斯蒂芬森带来了不小的压力。这些交易正是在他的操刀下完成的。

不过，尽管艾略特公司吃下了AT&T的不少股票，但光靠它一家，是很难推动AT&T的改革的，除非其他AT&T的投资者也支持它的立场。以目前披露的情况来看，艾略特公司持有的AT&T股份占AT&T总市值的比例只有1.2%。

此外，艾略特公司还呼吁AT&T采取积极措施削减成本，以实现到2022年将利润提高3%的目标。由于视频业务用户流失严重，加之无线业务的大范围打折，AT&T当前的利润已经受到了不小的压力。艾略特公司指出，威瑞森通讯等主要竞争对手在解决这些困难上做得要比AT&T更好。

艾略特公司还在信中称，它已经发现了能够为AT&T节省100亿美元以上的机会。不过目前，它的计划只要求AT&T节省50亿美元的成本。

艾略特公司还呼吁AT&T进行一系列企业治理方面的改革，比如将CEO和董事长的职权分离（目前这两个职务都由斯蒂芬森担任），以及成立一个战略研究委员会，以确定公司发展机遇等。

转型收购

通过前几年的一系列交易，AT&T已经从一家传统的电信公司转型成了一个多媒体巨头。2015年，AT&T以670亿美元收购了卫星电视服务提供商DirecTV，一跃成为美国付费电视公司中的龙头老大。艾略特公司在信中批评这笔交易是“在最高点进入有线电视市场”，结果刚一进场，行业就走了下坡路。

然后，AT&T开始坚定不移地进军娱乐和媒体行业。2018年，AT&T以850亿美元收购了时代华纳。这笔交易也带来了HBO、CNN和华纳兄弟等重量级资产。

艾略特公司的合伙人杰西·柯恩和投资经理马克·斯坦伯格在信中指出：“尽管从签约到交易完成一共花了将近600天的时间（而且现在又是一年多过去了），然而AT&T仍未就收购时代华纳给出一个明确的战略理由。虽然现在判断AT&T与时代华纳的合并究竟能否创造价值还为时过早，但我们仍然对这次并购的好处持谨慎态度。”

引战专家

艾略特公司的“毒舌”在业界是出了名的。光是去年，eBay、保乐力加、拜耳等全球知名的大企业就都挨过它的批判。AT&T也是艾略特公司有史以来做出的最大的一笔激进的单一股权投资。

这也不是艾略特公司第一次对一家大型电信公司开炮了。这家对冲基金曾经与威望迪争夺过意大利电信公司董事会的控制权，并且最终在2018年获胜，不过这场战争一直拖到今年才告结束。

这些斗争也并非总是以艾略特公司的成功而告终。今年早些时候，在与现代汽车集团的代理人争夺战中，投资者们最终选择了不在现代集团的两家子公司中选举董事。但即便艾略特公司在一些重大斗争中落了下风——比如面对韩国三星电子，但它的频繁出击，依然在代理人之争的范畴以外激起了不少涟漪。

2015年，三星成功挡住了艾略特公司的一次进攻，但此事的发酵，却在之后引起了一连串蝴蝶效应。先是几十万人在首尔游行示威，再是三星集团的继承人李在镕因挪用公款和行贿被判刑，最后连韩国总统朴槿惠都锒铛下狱。

身负重债

除了金融机构和由政府支持的实体，AT&T是世界上负债最多的公司。截至今年6月，该公司的总负债达到1940亿美元，这也是斯蒂芬森连续大手笔收购的结果。据知情人士2016年向彭博社透露，这位CEO的平板电脑上有一张表格，里面是好几十家公司的名单，他经常对着这张表格，研究他的下一笔大交易。

根据彭博社的数据，AT&T的股票也是被最多机构投资者持有的20支美国上市公司股票之一。这在一定程度上是由于它的分红比较稳定，去年它的分红达到每股2.04美元，使投资者无论在好年景还是坏年景，都能获得比较可靠的分红收入。（财富中文网）

译者：朴成奎