美国财政部甚至提出了发行永久债券的想法，永久债券没有到期日，但会永远支付利息。

全球主权债券收益率现正卡在接近历史低点的水平，上周三德国首次发行了收益率为负的30年期国债。

虽然债券市场可能预示着全球经济走向衰退，但各国政府越来越渴望利用借贷成本降到历史低点的机会筹集资金，填补近乎持续的赤字。

这很可能是美国财政部为何低调提到正在尝试推出“超长期”国债，即发行之日起50年或100年后到期的政府债券。目前，美国政府发售的国债最长期限是30年。

美国政府之所以意识到现在是重新讨论“超长期”国债的好时机，创纪录的低利率肯定是关键原因之一，如此一来政府就能够锁定未来数十年的低资本成本。但是，长期利率的下降实际上已经持续一段时间，“世纪债券”这种比人类平均寿命还要长的债券反映出至关重要的事实，那就是人口老龄化和出生率下降，在悲观主义者看来意味着经济逐渐僵化。

“全世界出现剧烈的人口结构变化。”在旧金山联储近日发布的一份研究报告中，卡洛斯·卡瓦略、安德烈·费雷罗和费尔南达·内希奥写道。“在大多数发达经济体中，实际寿命和预期寿命都已经稳步增加。预期寿命的增加将会拉长个人的退休时间，从而促使人们在整个生命周期中更愿意储蓄而非消费……预期寿命的增加给利率带来了下行压力。”。

“债券的主要买方是企业养老金计划和保险公司。”康桥汇世的投资组合经理亚历克斯·尼珀说道。“尤其企业养老金正转向对冲负债而非扩大资产基础，所以会倾向于找期限更长的债券。”

过去几年，包括富裕的大学和医疗保健网络在内的少数大公司已经注意到趋势，纷纷发行了百年债券。2014年克利夫兰诊所就已经发行了超长期债券，而宾夕法尼亚大学也在上月发行了定于2119年到期的债券，收益率为3.61%。同日，30年期美国国债的收益率约为2.5%。

这表明收益率曲线变平（意味着长期借贷的成本不会远高于短期借贷）刺激发债方借债50年或100年，而非20年或30年。在经济合作与发展组织的34个成员国中，已经有14个国家发行了期限从40年到100年不等的主权债券。而且随着欧元区借贷成本的下降，过去两年奥地利、比利时和爱尔兰纷纷发行了百年债券。值得注意的是，发行方大多是人口增长放缓且国民寿命增长的国家。

美国财政部在8月20日的提议并不是第一次有意推出超长期债券，早在上一次金融危机过后，奥巴马政府就提出并讨论过这个问题，而在2017年，现任财政部部长史蒂文·姆努钦也曾经提出过相同想法。

今年早些时候，美国财政部甚至提出了发行永久债券的想法，永久债券没有到期日，但会永远支付利息（中世纪时期大多数债券均是如此运作，但情况并不一样）。

不过，就在30年期国债收益率史上首次跌破2%的当天，美国财政部决定尝试发行超长期国债，这无疑让市场观察人士吃了一惊。

“这不是美国财政部的常规做法，比较出人意料，选择在8月中旬流动性较低的周五下午，还跳出了两周半以前刚刚发布的季度旧债换新指引。”美银美林的美国利率策略主管马克·卡巴纳说道。“我们不确定美国财政部发布该声明的原因，但可能反映政府希望利用处在历史低位的长期利率，抵抗收益率曲线倒挂造成的经济衰退忧虑。”

然而，看起来银行界对该想法似乎热情不大。

“之前美国财政部多次研究过发行长期国债的问题，每次结论都是不符合纳税人的最佳利益。” 卡巴纳补充道。“2017年研究时，他们发现没有证据表明市场对期限超过30年的国债存在强劲或是可持续的需求。我们认为，财政部本轮试探也不会得出什么新结论。”

美国财政部网站显示，下属的债务管理办公室正在就超长期债券“联系市场，以了解市场对超长债券的最新看法”，咨询完成后再决定是否采取行动。（财富中文网）

译者：艾伦

审校：夏林