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谈上市公司的预期管理:盈利能超预期,往往因为预期太低

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似乎对于很多公司而言,盈利高于预期这不过是因为他们之前把预期定得太低。

让我们来聊聊预期管理。

表面上看,第一季度企业收益激增。

根据路孚特(Refinitiv)今天发布的数据,到目前为止,公布了第一季度业绩的229家公司中有77%收益高于预期。

从Facebook到星巴克再到亚马逊,各行各业的公司本周公布的业绩都超出了市场估计,让投资者相信美国经济运行良好。再加上美国经济增长的数据——本季度增速快于预期,年化增长率达3.2%,标普500指数和纳斯达克指数再创历史新高似乎理所当然。

但这些都是表象,而且似乎对于很多公司而言,盈利高于预期这不过是因为他们之前把预期定得太低,超过预期几乎是板上钉钉的事情。虽然预期管理的做法从华尔街刚起步的时候就有了,但似乎现在各大公司都在郑重其事地使用这种手段。这种盈利超过预期的情况,“到底是因为预期过低还是市场环境更好?你必须要回答问题”,TIAA银行全球市场总裁克里斯·加夫尼说。

去年第四季度股市大幅下挫,再加上全球经济增长放缓、美国利率上调等可怕晦暗的市场前景,许多公司降低了对2019年的预期。“消极的导向和调整更加更引人注目,哪怕这不过是正常现象。”加夫尼说,“当时悲观情绪严重,看不到太多的乐观态度。”如果对一些利润超出预期的公司进行深入研究,会发现结果本身没看上去那么美好。

高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)本月早些时候“击败了”对盈利的预测。但根据CNBC的数据,该公司收入下降了13%至88.1亿美元,低于分析师预估的89亿美元。CNBC表示,康卡斯特(Comcast)公司盈利也超过了华尔街的预测,但其收入为268.6亿美元,低于路孚特调研中分析师预估的272亿美元。

哪怕是第一季度高高兴兴地“击败”了华尔街预估值的公司也不一定会感到乐观。FactSet的数据显示,第一季度,标普500指数公司中有79家公司发布了消极的收益指导,而2018年第四季度为71家。5年的平均数是74。美国银行美林证券分析师的研究结果显示,公司财报电话会议中提及“更好”或“更强”的次数与“更差”或“更弱”之间的差额是2016年第一季度以来的最低水平,而且“提及乐观情绪的次数减少了”,这是个悲观的迹象。

不过,投资者似乎会把所有的惊喜都看得很重。总体而言,到第一季度末,摩根大通的分析师在一份报告中写道,截至报告期末,标普500指数成分公司应该因为“利润优于原先担心的数值”收获4%至5%的盈余惊喜以及2%至3%的利润增长。

以上种种,都是关于期望管理。(财富中文网)

译者:Agatha

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