华尔街的预期一直很高，但以前可能太高了。

虽然很少有投资者注意到或者想注意到，但华尔街预计2019年大部分时间里股市将遭遇收益寒冬，不过会因为年底飙升至新的高度得到拯救。“寒冬”一说十分可信。本应该把股市从平庸甚至更差的预期中解救出来的大解冻并不会发生。

2019年的牛市行情中，虽然收益不会像去年那样大幅上涨，但仍将上扬5%至10%，考虑到2018年全年四个季度都表现惊人，打破了各种纪录，想要保持同样成绩实在不易，所以这个数字也已经十分不错。

人们普遍认为2019年会在史上最佳年份的基础上适度增长，但投资者应该警惕这种看法。证券分析师对未来收益的预测几乎总是过于乐观，甚至是太过乐观。因此随着收益发布季的来临，分析师对第四季度收益的预测就会大幅下跌，公布的收益总是比预测低很多。

令人不安的是，分析师预见2019年不仅仅是第一季度、而是前九个月几乎都不会有增长。金融数据和分析公司FactSet调研了分析师对未来收益发展的普遍看法。FactSet在1月25日发布的《透视收益》（“Earnings Insight”）报告中指出，华尔街预计第一季度每股收益仅增长0.7％，截至9月30日，前三个季度增幅为2.1％，即从122.68美元略增至125.27美元。

因此，股票分析师预测今年大部分时间通胀调整后的每股收益涨幅几乎为零。华尔街的悲观看法的事情应当引起警惕。如果银行和经纪人认为情况会变差，实际数字会更差。事实上，之所以认为2019年仍将获得不错收益，完全是因为人们预测第四季度将出现井喷式增长。FactSet表示，这种想法很普遍，但需要2019年第四季度同比增长11.5%达到每股44.92美元。如果2019年收尾能如此强势，全年每股盈利增长率将提升至6.3％。

现在预测出现惊人的后撤，因此哪怕是中等程度的盈利预测能否实现也十分值得怀疑。预估值越激进，越不靠谱，越容易受到重大下跌风险的影响。欢迎再次来到童话乐园。

全年收益预测迅速下跌，童话正在褪色。截至12月31日，预测值为7.8％。第四季度上涨接近12％的可能性有多大？预测中的44.92美元将比去年第三季度的史上最佳季度业绩高5％。分析师预测，标普500成分公司2019年的收入增长仅为4.8％，比去年增幅下降近4个百分点，而这一数字同样可能因为过度乐观而有所夸大。因此实际上，华尔街预计今年的利润作为国民收入、财政收入和股东权益的一部分，将在2018年历史新高的基础上再次上涨，推动每股收益上升6.3%。第四季度的利润额更需要远远高出2018年史诗般的纪录。

分析师对2019年大部分时间“实际”利润增长为零的惊人预测应该扩大至2019年全年。盈利不会总是推翻经济学的引力模型，如果投资者能真正读懂经济信号（财富中文网）

译者：Agatha