一些投资者欢迎取消上市公司要发布季报的规定，认为它可以抑制那些影响研发、长期来看损害投资者利益的短视行为。

美国总统特朗普即兴的推特言论往往会引发股市（和投资者心率）的波动。不过在最近的一条推文中，他提出了改革证券市场的建议。许多资金经理认为这一改革可能意义重大。

今年8月，特朗普通过推文发表了一项令人惊讶的声明，表示他已经要求美国证券与交易委员会（Securities and Exchange Commission）进行研究，取消上市公司刊发季度报告的规定，改用半年报代替。特朗普认为此举有助于降低公司成本，不过一些投资者喜欢它另有原因：它可以抑制那些影响研发，长期来看损害投资者利益的短视行为。

按照法律，一旦公司上市，就有义务每个季度公开详细的财务信息。分析师和股东会专心分析这些报告，并用它来诊断公司状况。许多公司还会提供“业绩指引”，即预测未来的收益情况。如果公司没能达到指标，股价往往就会下跌。

在批评者看来，这就是麻烦的开始。

对一些公司而言，达成季度预测来提振股价的重要性开始超过长期规划，这促使他们采取一些伎俩，例如使用成本低廉的短期手段（如股票回购）或自毁式地节约成本（包括削减研发经费等）。

这些做法反过来又会导致业绩下滑。南加利福尼亚大学（University of Southern California）的会计学教授K.R.·苏布拉马尼亚姆最近以“热衷发布业绩指引的公司”为主题，对近2,000家公司进行了评估，这些都是在各行业内发布业绩指引最为频繁的公司。那些比同行更多地达成季度预测，却在研发上投入更少的公司，长远来看收入的增长率都较低。

这类数据促使由摩根大通（JPMorgan Chase）的首席执行官杰米·戴蒙担任主席的游说组织Business Roundtable在今年夏天联合沃伦·巴菲特，呼吁公司降低发布业绩指引的频率。总统的提议又在减少业绩报告本身上更进一步。

并非人人都认为投资者能从这类变革中获益。包括苏布拉马尼亚姆在内的一些观察家相信，即使证监会放宽了报告的要求，许多公司依旧会继续沉迷于发布业绩指引。他们还认为，如果财报缩减到一年两次，收益数据将会引发更大的股价波动。

不过，一些股东的确有可能获益。“优质”公司，即那些管理稳定、收支健康、表现历来可靠的公司，他们的股票可能上涨，因为即使管理层一段时间内“寂静无声”，投资者也会信赖他们。而获益最大的可能是那些市场上的实验室狂人——那些将大量预算用于研发的公司。毕竟，在任何时候，你都可以看到投资者不耐烦导致股价下滑的情况，因为公司领导层的长期计划正在影响短期收益。

目前有三大研发巨头属于这类情况。随着公司的研发投入得到回报，股价也会出现反弹。（没错，无论财务报告的政策是否变更。）

以透明胶带和便利贴闻名的工业巨头3M在研发上投入的经费达到了总收入的6%，是业内平均水平的两倍。晨星（Morningstar）预测他们研发投入的每一美元最终将产生9美元的利润。然而，这一预测无益于提振3M的股价，公司的股价在过去六个月里下跌了13%。3M还因为中国市场智能手机购买量的增速放缓受到了拖累，因为采用他们光学薄膜（用于设备保护层）的电子设备销量有所减少。而汽车行业不景气，也导致他们的汽车护理产品线受损。不过RBC的分析师迪恩·德雷表示，3M的问题与执行力无关，公司的股价有理由高于行业整体水平。

降低汇报频率，也会让转型期的公司受益。福特汽车（Ford Motor）就是个很好的例子，普华永道（PwC）认为它是汽车业研发投入最多的公司之一。该公司与硅谷展开了合作，大力研发无人驾驶汽车。他们计划推出新的探险者（Exloprer）SUV和重新发布的撼路者（Bronco）SUV系列，但目前这些令人翘首以盼的跨界新品还没有一款上市。不过晨星的分析师大卫·韦斯顿表示，如果公司的努力最终转化为成果，并削减其他开支，“股价就被低估了。”福特股价的反弹可能需要一段时间，不过投资者的等待会得到回报，该公司的股息率如今达到了6.4%。

旅游技术公司Expedia Group有45%的收入都来自美国本土以外。为了增加这一份额，公司在影响力有限的地区大力投入营销和发展。Wedbush的分析师詹姆斯·哈迪曼表示，尤其是在欧洲，该公司大大落后于旅游网站Priceline和Kayak的所有者Booking Holdings。投资者对Expedia打造市场的做法心存疑虑，该公司的股价去年也下跌了10%，不过随着更多细节得到披露，股价也有所好转。若公司在欧洲大获成功，投资者的情绪长期来看也会变得乐观。（财富中文网）

本文的另一个版本登载于《财富》杂志2018年10月1日刊，题为“获得更高回报的规则”。