之前Snap出名的是自拍照阅后即焚，现在最擅长的则是把大把投资人的钱烧光。

8月10日，Snap公布的第二季度收入、利润以及新用户增速均低于分析师预期，这让该公司已遭打击的股价在本周一（8月14日）中午收盘时再次下挫10%。虽然没有达到预期，但4-6月份Snap的销售额仍增长了1.10亿美元，增幅为152%。然而，费用上升了4.42亿美元，280%的增速远超收入，其中增长最快的是研发以及销售和营销费用。

为填补这个缺口，Snap烧掉了大量现金。在截止6月底的1年时间里，Snap为运营投入了7.47亿美元。但远不至此，它在收购方面也越发活跃。第二季度，Snap收购了法国公司Zenly。后者可以让用户在地图上精确定位朋友的位置并追踪其行程。总之，从2016年第二季度到2017年第二季度，Snap在收购上花掉了大约3.33亿美元。

在这12个月里，Snap的运营和收购总支出几乎达到11亿美元。而在接下来的许多个季度中，它的赤字有可能继续攀升。收入和成本的差距仍在拉大，收购也不断出现。今年7月，Snap斥资1.35亿美元买下了Placed，后者的软件可以追踪广告主的采购情况。

也就是说，Snap烧钱力度只会大增。因此，大量现金储备对Snap的长期经营来说就尤为重要。吸引足够用户，从而让自己的照片共享产品盈利所需的时间很难确定，第二季度的低迷表现则让这个时间的可预测性进一步大幅下降。今年3月Snap首发上市，融资26.58亿美元。该公司发行了1.60亿股新股，扣除佣金后的发行价为每股16.575美元。由于上市前就已经拥有足够现金，Snap目前囤积的现金为28亿美元。但这个数字远不像听上去那么令人放心。如果Snap继续以目前每年远超10亿美元的速度烧钱，它就可能需要在不到2年的时间里开始创造大量利润和自由现金流（假设Snap需要保留约5亿美元来维持日常运营）。

现金问题让人对Snap的IPO产生了怀疑。和往常一样，投资机构大赚了一笔。承销商设定的预售价为每股17美元，远低于主要投资者愿意接受的水平（承销商收取2.5%的佣金，所以Snap的净首发价为16.575美元）。今年3月2日，也就是上市第二天，Snap的股价飙升至24.48美元，3月3日收于27.09美元。

当然，投资者随后开始觉得Snap的价值远低于24美元，甚至低于17美元的首发价。但就拿在手里的现金而言，重要的是:承销商预售时投资机构愿意出的价钱。这个数字至少是24美元。所以，如果Snap的所有者要了这样的高价，而不是为投资机构大打折扣，这家顶尖照片分享公司筹集到的资金就不是26.58亿美元，而是38亿美元。二者的差距超过11亿美元，或41%。投资机构则应该成为忠实的长期股东，以示其感激之情。

如果这样的话，Snap目前持有的现金就不是28亿美元，而是39亿。那么，按目前的烧钱速度，这笔资金能够支撑的时间就不是最多2年，而是3年。多出来的这部分现金将使Snap的账面价值上升11亿美元，而且十有八九能让它的市值出现同样幅度的增长，这意味着，Snap的股价会比现在高8%。

大规模抛售已经证明，享受巨大折扣的投资者并不忠诚。和IPO时完全兑现自身价值相比，由于把11亿美元现金留给了别人，Snap就得大大加快实现盈利的速度。5个月前看似梦幻的现金储备现在已经显得不那么让人放心。Snap需要跑得比现金更快，目前它却落在了后面。（财富中文网）

译者：Charlie