近些年不断有能源大宗商品基金关闭，其他基金正在寻找其他盈利途径，包括交易炼油利润和跨期价差。

近几年，随着原油价格下滑，不断有商品对冲基金倒下，只剩下几个规模较大的玩家，其中包括霍尔。但他所经营的Astenbeck Capital Management基金，由于今年的亏损，最终也决定关闭。

今年年初，许多基金押重注油价将会反弹，使多头期货头寸在二月末达到历史最高记录，但在那之后，尽管欧佩克达成了产量削减协议，但全球原油供应却持续增加，导致原油价格陷入了长期低迷。

今年，油价低迷和波动率下降，使押注大幅反复波动的基金损失惨重，许多商品基金处境艰难。据瑞士信贷统计，2017年截至7月底，专门从事期货交易的CTA基金下跌2.8%，而对冲基金研究的大宗商品对冲基金指数同期下跌了0.9%。

随着今年炼油利润的大幅增长，押注其他价差交易的结果要好得多，过去两个月，对馏分油的高需求，使炼油利润增长了超过50%。

2016年大部分时间持续低迷的汽油利润也有所反弹。本月早些时候，美国炼油利润涨至近两年的最高点。

RCMA Asset Management的董事长道格·金表示：“全球炼油利润和需求都非常健康。”他的Merchant Commodity Fund管理着约1.9亿美元的大宗商品。但该基金年比下降了12%。

3月份的原油价格暴跌，令霍尔和包括Andurand Commodities Fund在内的许多基金严重受挫。据知情人士透露，至7月底，Andurand亏损超过15%。

这些基金并未对置评请求做出回复。

能源类对冲基金Kronenberg Capital Advisors的合伙人马修·佩里表示：“今年的基金以创纪录的价格开始。结果这给多数交易员带来了毁灭性的后果。”

交易员们表示，霍尔的谢幕最令人意外，因为他在业内有数十年的经历。但在2016年年末写给投资者的一封信中，霍尔曾表示，欧佩克的产量削减协议意味着，该组织将更活跃地参与价格制定，因此未来很可能迎来看涨行情。

当然，并非所有基金都表现不佳。Eurekahedge跟踪的12只能源对冲基金，今年到目前为止上涨了5.1%。目前尚不确定其他指数是否包含这些基金。

寻找失去的波动性

CBOE原油波动率指数计算的波动率，在2017年持续下降。经过两年价大幅价格波动后，2017年的波动率指数基本上低于30，这表明市场处于区间震荡态势，让希望出现更多上下波动的基金经理感到绝望。

一名要求匿名的对冲基金经理表示：“当原油价格限制在六美元区间内时，你不能投入大量资金。”

一些基金表示，他们在其他领域找到了机会，如跨期价差。跨期价差是指一对交割日期不同的合约之间的价差，其最近的波动更大。

上周四，2017年12月美国原油期货合约的交易价格，比2018年12月的合约价格略高，这种现象被称作现货溢价。

一名不愿透露姓名的对冲基金业内人士表示：“时间价差和炼油利润最近的波动幅度较大。进行动态交易，建立多头和空头头寸的基金，能够取得很好的业绩。”（财富中文网）

译者：刘进龙/汪皓