零售业陷入困境，房地产泡沫泛起，这可不是许多人所谓的稳定。

私营数据研究机构China Beige Book International（CBB）的调查显示，今年三季度中国经济增长完全依靠制造业和房地产，服务和零售业则发展停滞，并没有近期一系列强劲数据中显示的健康。

CBB对3100多家公司的调查表明，制造业增速居中国各行业之首，53%的制造商表示收入出现了增长，远高于一年前的3%。

CBB指出，政府在基础设施领域大兴土木以及楼市火爆给钢铁、水泥等“传统”公司打了一剂强心针，与此同时，海外订单也出现了改善。

但服务、交通运输和零售等“新兴”行业不管环比还是同比均表现低迷，现金流和利润减少，经济发展很不均衡。

服务业发展放缓，零售商的表现则处于该调查开始以来的最低水平，原因是电子商务公司不断侵蚀市场份额。

调查报告的作者勒兰德·米勒和德里克·西塞斯在和该报告一同发表的文章中指出：“中国经济分析的首要问题仍然是不愿正视可疑数据背后的真相。”

“在这个季度，GDP和PMI等关键指标仍会配合政府的经济复苏判断，但或许完全不受经济影响的人会相信。”

8月份的官方数据让人看到一些希望，经济似乎正在企稳，甚至可能重拾升势——工业产值、消费品零售额以及房地产投资增速均超过预期，工业企业利润增幅也达到了三年来的最高点。

但CBB的报告认为，虽然房地产行业本季度的增长依旧迅猛，但有迹象表明，火热的楼市已经开始降温。

各地的房地产销售收入并不均衡，房企现金流减少，进而引发了新一轮借贷热潮，很可能加重对债务水平快速上升的担心。此外，随着房价飙升，收紧限购的城市越来越多。

服务业方面，除了餐旅酒店企业，其他领域的增长疲软。纯实体店零售商在第三季度净收入完全没有增长。

报告称：“零售业陷入困境，房地产泡沫泛起，这可不是许多人所谓的稳定。”（财富中文网）

译者：Charlie

审校：夏林