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希腊:欧洲的“雷曼兄弟”

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欧洲在放任希腊崩溃前,应吸取2008年金融危机的经验教训。

    上周末,希腊同债权人的救助协议谈判破裂。希腊政府随后于本周一关闭了所有银行以及股市,并对现金提款进行限制。这个地中海国家岌岌可危,已处于金融崩溃的边缘。

    希腊的债权人正采取强硬态度,这无可厚非。希腊应于周二向国际货币基金组织偿还到期的17亿美元,但欧洲央行拒绝发放紧急贷款,除非希腊承诺进行有意义的经济改革。尽管希腊政府公布了一项增加税收以筹集更多资金的计划,但欧盟和国际货币基金组织对此表示怀疑,这主要是因为增税会阻碍未来经济增长。他们更希望看到希腊大幅削减开支。

    问题在于,希腊早已无法回头。实施严格的紧缩措施无法稳定希腊经济;反而可能抑制经济发展。如今,欧盟和国际货币基金组织需要做出决定:冒险惩罚希腊以警戒其它债务缠身的欧洲国家是否值得?要知道,如果希腊崩溃,巨大的经济动荡必将殃及大部分欧洲国家。

    目前的局面使我想起了过去几年里一些经济学家提出的一个论点:希腊金融危机的破坏力可能堪比甚至超过当年著名投行雷曼兄弟破产。雷曼兄弟于2008年倒闭,由此引发的市场恐慌情绪迅速席卷整个美国金融体系。当时,刚刚出手救助了贝尔斯登的美国政府,因为担心树立不好的先例,不愿救助雷曼兄弟。然而,美国政府未能预见到,雷曼兄弟是多米诺骨牌中的一块,一损则俱损。

    此事的教训是,最终导致危机全面爆发的,不光是其它市场参与者对雷曼兄弟的风险敞口,还有对金融体系的信心减弱。在目睹了雷曼兄弟被抛弃后,银行感到它们不能依靠美国政府的救助来度过正在发酵的次贷危机。因此,它们停止了同业拆借,也停止了向其它企业放款,这迅速导致了信贷冻结、贷款利率大幅攀升。

    众所周知,最终的结果非常糟糕。最终,美国不得不前所未有的救助了几乎所有大型金融机构,包括美国银行、花旗集团、高盛、摩根士丹利等,还救助了保险业巨头美国国际集团以及汽车制造商通用汽车。可以说,如果美国政府当初对雷曼兄弟施以援手,从而防止市场恐慌,并使其他银行有时间来减少对不良次贷的风险敞口,后果可能不会这么严重,经济也有可能实现软着陆。

    此外,正如《纽约时报》所言,美国政府对美国国际集团的救助表明,政府出手救市完全可以做到保护纳税人。不过,当时美国政府更担心会纵容不良行为,因而未能遵循审慎的行动计划。最终,美国国会和白宫别无选择,只能违背初心。希腊的批评者们应该从此事中吸取教训。据《洛杉矶时报》称,希腊经济崩溃的真正威胁,不光是债务违约或退出欧元区,而是恐慌蔓延,广泛波及欧洲市场。

    这反过来可能鼓励投资者不管不顾的抽回资金:债权人要求立即还款,借贷成本暴涨,普通储户纷纷取现,其结果是,银行资金枯竭,而意大利、西班牙、葡萄牙等本已疲弱不堪的国家,则陷入死亡漩涡。而且危机将进一步蔓延,因为对欧元的信任危机将影响整个欧盟市场。甚至可能出现大范围的市场抛售和银行挤兑。

    在雷曼危机期间,政府监管部门对于纵容“大到不能倒”的机构心存忧虑,它们的担心不无道理。但在此过程中,它们恰恰创造出了更多“大到不能倒”的实例。与其他许多更发达的欧洲经济体相比,希腊经济体量不大,但其一旦崩溃,则可能对欧洲其他国家造成巨大影响。就此而言,希腊恰似雷曼兄弟,欧盟和国际货币基金组织在放任希腊崩溃前应该认识到这一点。(财富中文网)

    本文作者Kumar是一名科技及商业评论员,曾就职于科技、媒体以及电信投资银行。Kumar未持有文中提到的任何公司的股票。

    译者:Charlie

    审校:夏林

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