就在阿里巴巴即将上市并矢志成为下一个大型科技企业集团的档口，投资者需认真考虑这一野心背后的风险。

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    中国电子商务巨头阿里巴巴（Alibaba）即将成为IPO俱乐部的最新成员，其市盈率预计将达到24倍，这将为该公司带来约240亿美元现金，使其跻身全球最大的科技公司行列。

    投资者为这一前景兴奋不已是可以理解的，但更为重要的一点是，该公司将来或许能借入更多资金用于收购，阿里巴巴有望携500亿美元在并购市场发起闪电战。据彭博社（Bloomberg）称，该公司IPO后的收购名单可能包括即时通讯公司Snapchat和Kik、电影和电视制作公司狮门娱乐（Lions Gate Entertainment）、互联网电视提供商Roku、云计算公司Rackspace和Akamai，甚至雅虎（Yahoo）。

    所有这些都显示了阿里巴巴的雄心壮志，即超越现有核心业务电子商务并成为与谷歌（Google）或Facebook相当的科技巨头，后两者在过去几年收购了多种领域的公司，包括机器人、恒温器和烟雾报警器、健身追踪、教育、硬件、生物科技、人工智能和虚拟现实等。

    阿里巴巴已经在中国国内进行了收购并在国外进行了投资，包括汽车服务应用程序提供商Lyft和网络零售商Shoprunner。其招股书中称：“我们已经并准备继续进行战略投资与收购，以扩大我们的用户群，增强云计算业务，增加互补产品与技术，并进一步强化我们的业务生态系统。”

    大型企业集团模式在上世纪70、80年代非常流行，但逐渐退潮，因为很多公司发现融合并管理不同业务线的难度较大。如今的行业格局已发生变化，这也是阿里巴巴有机会成功的原因，但有些事项需要注意。

    好的一方面是，科技领域天然具有融合和交互应用潜力。例如，狮门可以为阿里巴巴制作独家内容，然后阿里巴巴可以通过Akamai的内容发布网络发布，并通过Roku提供给消费者。而且，阿里巴巴还可以将电子商务的互动性与内容整合起来，观看者可以在看影片时购买产品，并通过Snapchat与其他观看者就影片进行对话沟通。这样一应俱全的整体模式可以为消费者提供巨大价值，进而给阿里巴巴带来巨大利润。

    挑战在于，在技术和企业两个层面让一切实现无缝融合是很复杂的，而且成本很高。大型企业集团是大规模的企业实体，从业务角度而言可能会变得笨重而难于管理。大型企业集团各业务部门之间的服务应如何定价？将这些服务提供给外部公司是否会有更高的利润？这将如何影响母公司的竞争力？这还只是一部分有待解决的问题。

    另外，还存在这样的风险：某一项收购可能与公司其他业务无法很好地融合，需要阿里巴巴拥有适当的经验与资源将此业务单独运营，实现盈利。财捷集团（Intuit）就是个例子，这家税务软件公司的业务看起来与阿里巴巴的核心平台并不匹配，但据说它也是阿里巴巴看中的几家公司之一。

    像谷歌和Facebook这样的公司表现非常出色，但很难讲这其中有多少是得益于核心业务的有机成长，有多少是源于收购技术产生的协同效应。科技大型企业集团模式仍在发展初期阶段，迫切等待阿里巴巴IPO的投资者必须谨记这一点。

    这家中国巨头可能是电子商务领域非常值得投资的企业，但如果它实施收购跨领域科技公司的计划，它将变成一家完全不同类型的公司，结果很难预料。这样的不确定性包含风险与机遇，但无论结果如何，都应该在开盘钟敲响之时计入公司股价。（财富中文网）

    Sanjay Sanghoee是一位政治和商业评论家。他曾在知名投行拉扎德（Lazard Freres）和德利佳华（Dresdner Kleinwort Wasserstein）就职，还曾为对冲基金Ramius效力。Sanghoee现任中端市场广播电台运营商戴维森媒体集团（Davidson Media Group）的董事。他拥有哥伦比亚商学院（Columbia Business School）的MBA学位，还著有两部惊险小说。

    译者：早稻米