本周四，中国央行下发通知，明确比特币是“网络虚拟商品”，而不是货币，同时禁止金融机构和支付机构涉足比特币业务。消息一出，比特币价格应声暴跌。但在此之前，比特币价格持续暴涨，原因之一可能在于，投资者并不清楚如何从做空比特币中套利。

    你敢对赌比特币泡沫终将破裂吗？

    当然。但这将是一笔代价高昂的交易。而如果最终泡沫破裂，即使投资者能从中获益，利润也不会太高。

    对赌的传统方式是“做空”。要想进行卖空交易，就必须先借入你要对赌的股票或债券或其他任何东西。而借入比特币几乎是不可能的。据称香港一家公司正在测试提供比特币做空交易，但笔者并未找到太多这方面的信息。

    投资者可以购买衍生工具合约，等到比特币价格下跌时，合约价值就会上涨。目前，有许多机构推出了比特币期权和期货产品。

    其中一家机构是莫斯科的比特币交易所ICBIT。

    比特币股权交易所MPEx也推出了比特币期权。这家交易所为以比特币交易股份的公司提供股权交易服务，目前共有四家这样的公司。

    布鲁克林交易处理商BitInstant正计划在明年年初成立一家比特币期权交易所。

    这些机构均要求开立账户后才能进行交易，而且都不接受美元。所以，你首先必须从其他地方购买比特币，然后将其转入ICBIT或MPEx的账户后才能开始交易。而购买比特币本身就有很大难度。

    在MPEx开设账户要收费30个比特币，按照周三的收市价格，这相当于33,000美元。

    好消息是，ICBIT可以免费提供账户，但要收取交易佣金。而要想查看合约价格，投资者必须启动账户，并存入最低0.1个比特币。（比特币可以分割到小数购买。）

    我决定从经纪公司Coinbr展开调查。这家公司允许投资者在MPEx上交易期权，无需在MPEx开立账户。不过，如果要开始交易，仍需在Coinbr的账户中存入至少0.1个比特币。好在MPEx允许任何人查看合约价格，所以在开始操作之前，你能比较清楚地了解情况。

    首先：既然投资者计划做空比特币，自然要买入看跌期权。所谓看跌期权是指允许投资者以预定价格卖出投资品的衍生工具合约。如果该投资品的实际价格下跌至预定价格或执行价格以下，则投资者能够获利。

    投资者也可以卖出看涨期权（以预定价格购买的权利），但这种操作的风险更高，而且需要抵押。因此，笔者还是坚持看跌期权。

    以比特币单价1,100美元的执行价格出售十分之一个比特币的看跌合约，每一份合约的成本为0.045个比特币或49.50美元。合约于月底期满，如果期满时比特币的价格超过1,100美元，则各个合约便毫无价值可言。但如果比特币价格下跌，则合约价值将上涨。

    假设截止12月底，比特币价格已经下跌到500美元，即在不到一个月时间内暴跌55%。

    此时，比特币看跌合约的价格将上涨。

    可问题在于：要实现利润，我最终希望拿到的是美元。

    在正常的货币期权交易时，投资者可以将做空其他货币所使用的货币作为结算货币。所以，如果用美元来做空欧元，则在合约结算时可以使用美元，进而抵消欧元价值下跌这一事实。

    但目前在比特币期权中却无法如此操作。所有比特币期权和期货合约均以比特币进行结算。这是非常不划算的交易。原因在于，即使投资者最终从比特币期权中获益，最终兑换成美元的价值仍要大打折扣。

    以下是计算过程：

    开立账户必须提供0.1个比特币，按周四上午的价格约合110美元。

    看跌期权的成本为0.045个比特币，账户中剩余0.055个比特币。

    按照我们上面的假设，比特币价格暴跌55%之后，看跌合约的价值将上涨到0.12个比特币。加上账户中剩余的金额，目前共有0.175个比特币。

    而按500美元的单价将比特币兑换成美元，仅有87.50美元。

    这意味着，即便投资者的决策正确，预测了比特币泡沫的极限，也准确估算出比特币价格暴跌跌55%的事实，可最终依然要损失22.50美元。

    投资者也可以通过加大做空投入来减少损失。如果投资者以99美元买入两笔合约，而比特币价格还是下跌60%，最终投资者可以获利15美元。这其中尚未考虑手续费，整笔交易的手续费约为4美元，包括美元与比特币的兑换费用，此时利润将降至11美元。

    此外，比特币期权交易并不像在纽交所（New York Stock Exchange）进行的交易那样。周三中午，MPEx关闭交易，合约的价格不知所踪。据称这种情况经常发生。截止周四早些时候，该交易所仍未公布价格。而且，我与Coinbr的经纪人在会议室计算了相关交易数据，最终我得出的结论是，这种交易毫无意义，于是他主动提出将合约按0.033个比特币的价格出售给我，这样一来，0.1个比特币便可以购买三份合约，而不是两份。这让我不由得质疑，MPEx所报的价格到底有几分可信。

    这或许也解释了为何近期比特币的价格会一路暴涨。既然如此，为什么还要费心去做空它呢？（财富中文网）

    译者：刘进龙/汪浩