证券市场的意义

如果证券市场不能起到促进优质企业发展成长的作用，那么它也难以负担起为投资者带来真正的回报的责任

最近读到一本有很有意思的书，它记录了华尔街1920年至1938年历史，名为《戈尔康达往事》。戈尔康达曾是印度东南部的一座城市，传说穿过这座城市的人，都会变得富有（就如同20世纪20年代的华尔街）。在马可波罗的年代，戈尔康达是世界大型钻石市场之一，在它附近的钻石矿出产了希望钻石、凯瑟琳大帝的黑色奥若芙和英国王室的皇冠钻石。但是，今天戈尔康达已经是一片废墟。作者用戈尔康达这座城市的兴衰暗示，在时间的长河里，我们对财富的渴望和占有都是暂时的。

这本书对于我的价值在于它实事求是地介绍了美国当今股票交易规则的由来，比如《1933年证券法案》和《1934年证券交易法案》是如何通过的，其中也不乏令人着迷的人物和引人入胜的股市轶事。令我吃惊的是，在上述法案通过之前，美国证券交易市场是被少数人所控制的，他们既参与交易同时也制定规则，而操纵股价并不违反规则。事实上，这正是许多地位显赫和受人尊重的领军人物发家致富的重要手段。了解这段历史之后，我才理解为什么“钢铁大王”安德鲁·卡内基坚决否认自己也参与股票交易（事实上他确有参与），因为即便当时通过这种手段赚钱并不违法，但他很清楚地知道，历史终究会告诉人们，运用这种手段赚钱绝对是件不光彩的事。书中的一位人物这么形容当时的股票市场：“投机是三四千圈内人对五十万左右圈外人士的游戏，游戏规则完全不平等。”圈外人士“只被允许看到部分自己的牌，而他们的专业对手却能看到所有参与者的牌，包括他们自己的牌。”

其实，类似美国20世纪20年代的股票操纵案在十几年前的中国证券市场也很常见，比如2000年媒体报道《基金黑幕》一文中所反应的基金种种丑态，而“做庄”则是中国证券市场一个长盛不衰的主题。除了二级市场的股票操纵，中国股票上市审批制也饱受诟病。在笔者看来，这一切与100年前的华尔街似曾相识。

6月下封面报道是“中国基金投资指南”，这一选题我们已经与顶级基金评级机构晨星公司合作多年。不过，我们希望大家在投资基金、股票或者债券使自己的财富增值保值的同时，也理解证券市场存在的真正意义：它其实是通过集合社会闲置的储蓄提供给优质企业，促进社会资本进行更优分配的一种安排。如果这个市场不能起到促进优质企业发展成长的作用，那么它也难以负担起为投资者带来真正的回报的责任。